国家统计局8月24日发布数据显示 ，2026年8月中旬全国生猪（外三元）费用 为11.0元/千克
，环比上涨5.8%，猪价呈现阶段性企稳反弹态势。

　　另外
，A股养猪龙头牧原股份发布2026年半年度报告：营业收入594.10亿元，同比下降22.30%；归母净利润亏损60.78亿元 ，同比由盈转亏
，去年同期盈利105.3亿元，同比下降157.72% 。Q2单季度亏损48.63亿元 ，较Q1亏损12.15亿元进一步扩大；经营活动现金流由+173.5亿元转为-22.2亿元——这是牧原上市以来最惨烈的中报业绩之一
。

　　“巨亏中报”背后，有三重反差值得关注

　　反差一：成本控制行业领先
，亏损却放大。财通证券测算，2026年二季度牧原股份头均亏损仅255元 ，明显低于行业平均亏损幅度 。屠宰端
，2026年上半年屠宰生猪1723.4万头，同比增长51% ，屠宰肉食业务收入220.61亿元
，同比增长14.04%，毛利率提升至4.2% ，单头盈利近20元
，每月均实现稳定盈利
。

　　反差二：能繁母猪持续去化，但扩繁仍在加码。截至二季度末 ，牧原股份能繁母猪存栏311.3万头
，环比一季度末减少1.6万头，公司预计三季度末降至300万头以下；但生产性生物资产达89.39亿元 ，同比增长9.5%、环比增长24.5%（因从乳猪阶段提前筛选后备猪 、加大后备猪存栏规模，以支撑蓝耳净化工艺创新） 。这一“边去边补 ”反映了行业头部企业的精细化运营策略
。

　　反差三：行业整体亏损
，估值最便宜。华安证券按2026年生猪预测出栏量测算头均市值：牧原股份2507元
、温氏股份1511元、新希望1947元 、德康农牧1483元
、天康生物2055元，猪企估值多处于历史低位 。

　　产能出清全面加速 ，生猪板块左侧配置价值显现

　　短期看
，国信证券判断，猪肉消费淡季 ，供应充足
，预计猪价底部震荡。中期来看，2026年二季度末全国能繁存栏已降至3780万头 ，较一季度末环比减少3.20%
，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8%
。近期仔猪费用 重回周期底部 ，最新一周7kg仔猪均价182元/头
，较上周环比下跌23%，同比下跌56% ，外售仔猪全面亏损，有望驱动市场化去产能进一步加剧。

　　中期来看
，长江证券指出，本轮周期现金亏损时间或创历史新高 ，三季度行业去化速度或进一步加速 。当前阶段生猪费用 处于低位磨底
，全行业亏损时间已超3个季度，养殖产能出清进入全面加速阶段
。三季度养殖行业仍然维持亏损局面 ，行业现金流亏损周期或超过半年
，对标历史来看，本轮周期现金亏损时间或创历史新高 ，预计产能均衡值3750万头或提前完成
，持续看好低成本和具有现金流优势的企业。

　　随着行业亏损时间创历史新高、产业去化不断加速，资金借道主题ETF左侧布局 。截至8月21日 ，畜牧养殖ETF招商（516670）近3个交易日获资金连续净流入约2300万元
。

　　畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数
，涵盖温氏股份 、牧原股份
、新希望、巨星农牧等行业头部公司，根据Wind概念划分 ，“含猪率
”超60%。根据历史表现，猪价的涨跌直接传导至中证畜牧养殖指数
，清晰地勾勒出“猪周期”变化，畜牧养殖ETF招商（516670）有望为投资者提供一键布局畜牧养殖板块的便捷工具 。

（文章来源：21世纪经济报道）