专题：ATFX外汇专栏投稿

8月26日 ，ATFX汇评：北京时间今日20：30
，美国商务部将公布7月核心PCE物价指数年率，市场预期值为3.3% ，与前值持平 。7月整体PCE物价指数年率同时公布
，市场预期值3.6%，低于前值0.1个百分点
。PCE数据于CPI数据共振 ，7月核心CPI年率从2.6%下降至2.5%，整体CPI年率从3.5%下降至3.4%
，据此推算，今日PCE数据公布值极有可能低于前值且偏离幅度较低。

　　美联储一贯把PCE数据看作是衡量通胀形势的关键指标 ，虽然PCE数据的公布时间滞后于CPI数据
，但PCE数据的超预期表现更容易激发市场的情绪变化 。近来 市场的预期是温和波动，如果最终公布值大幅偏离前值 ，出现激烈波动迹象
，市场情绪将骤然变化，美元指数和黄金白银的走势可能出现短期暴涨暴跌
。

　　图1 ，美国核心PCE物价指数年率和WTI曲线叠加-ATFX

　　美国通胀数据的升跌
，往往取决于世界 能源费用 的变化情况。回顾美原油WTI的7月份的费用 走势，市价从69.9开盘价下跌至收盘价84.34美元 ，涨幅近15美元
，并且突破了80美元整数关口 。美国的通胀率对能源费用 敏感，7月份美国的核心PCE物价指数年率有可能高于前值。八月份的美原油WTI费用 整体下行 ，尤其是昨日费用 跌破80美元指数关口，市场人士对于世界 油价的未来涨势逐渐丧失信心
。即便7月份的PCE物价指数年率出现回升
，只要回升幅度不大，预计不会对美元指数产生明显提振。

　　图2 ，美国战略石油库存曲线-ATFX

　　北京时间本周三22：30
，美国将公布8月21日EIA当周原油库存数据，近来 市场预期库存会增加186万桶 ，高于前指440.5万桶
，逻辑上会利空油价 。美国战略石油库存数据同时发布，前值为减少526.8万桶 ，上图为战略石油库存的绝对值曲线
。相比于复杂多样的商业库存
，我们认为美国的战略石油库存更能说明当前的供需情况。一个简单的结论是，在美国战略石油库存曲线触底反弹之前 ，美国和全球都会面临原油供应短缺的问题 。如果今日公布的战略石油库存数据继续下降
，一方面会利多美原油费用 ，另一方面会严重冲击市场人士对霍尔木兹海峡重新开放的乐观预期
。

　　总结：今日美盘时段即将发布的7月PCE物价指数年率和美国EIA原有库存 ，表面看起来没有关联，但本质都指向美国的通胀预期。PCE数据是通胀表现的直接衡量指标
，原油费用 是决定通胀走势的重要影响因素 。如果晚间的两项数据共同指向美国的通胀会持续回落，那么关于美联储的降息预期将会降温 ，美元指数遭受冲击；相反
，如果两项数据共同指向美国的高通胀会反扑，美联储的加息预期会迅速升温 ，美元指数将获得显著提振
，黄金白银以及非美货币可能因之走低
。

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